Las dos inversiones a tener en cuenta frente a un dólar estable y una inminente baja de tasas

El mercado comenzó un proceso de ajuste en precios tanto en bonos como en acciones, esto se debe en parte a una mayor incertidumbre en el contexto internacional, pero también los activos financieros han quedado a precios altos versus similares activos en Latinoamérica.

La asunción de Donald Trump como presidente de Estados Unidos nos dejó un gran aporte a la confusión general. Comenzó diciendo que aplicaría aranceles del 25% a Canadá y México, sin embargo, omitieron que Estados Unidos importa más de 4 millones de barriles diarios de petróleo de Canadá: si pone este arancel podrían aumentar los combustibles y esto generar más inflación, algo que el presidente no desea. También dijo que le pondría un arancel del 10% a China, algo que tampoco podría ocurrir, dado que dicho país podría allanarse a las demandas de Estados Unidos.

Donald Trump desearía volver a tener a pleno las reservas de petróleo, e insta a los países petroleros a aumentar la oferta, desea un barril de petróleo a menos de u$s60 el barril, esto haría que la inflación esté por debajo del 3,0% anual.

Se habla de un gran apoyo a la Inteligencia Artificial, el proyecto se llama Startgate, con una inversión de u$s500.000 millones, casi un PBI de Argentina, pero no hay certeza de cómo se materializaría dicho apoyo por parte del Estado.

Entre los días martes 28 y miércoles 29 de enero se reúne la Reserva Federal de Estados Unidos, el presidente Donald Trump desea que bajen las tasas, no parece que los banqueros se pronuncien en igual sentido. Divergencias de la vida que terminan impactando en los mercados.

Con una menor devaluación, ¿qué pasará con la tasa de interés?

En resumen, no tenemos idea de cómo pueden impactar todas estas noticias en los mercados, porque en verdad no sabemos como se materializan a futuro. Sin un marco claro de la economía internacional, y que medidas tomara la primera economía del mundo, lo mejor es desensillar hasta que aclare.

En Argentina, el Banco Central bajó a la mitad la velocidad de la tasa de devaluación, que pasó del 2,0% al 1,0% mensual a partir de febrero. La tasa de política monetaria se ubica en el 2,67% mensual, imposible sostener en el tiempo la tasa de interés en este nivel.

Según el propio Gobierno, cuando la tasa de inflación baje 3 meses del 3,0% bajaría a la mitad la tasa de devaluación, y efectivamente cumplió con su palabra. Ahora la tasa de devaluación en febrero será del 1,0%, la inflación internacional el 0,3% mensual, la suma de ambas es la inflación inducida, al ritmo actual deberíamos tener por delante una inflación menor al 2,0% mensual, si ello ocurre durante 3 meses, la tasa de devaluación podría bajar al 0%, y pasaríamos a tipo de cambio fijo. ¿Esto implica que saldremos del cepo? No lo creo, para salir del cepo necesitamos resolver los problemas de stock de las reservas y base monetaria, en buen romance mayor cantidad de dólares en reservas, y pocos pesos circulando.

El jueves 13 de febrero se conocerá la inflación del mes de enero, todo hace pensar que la tasa de inflación podría ubicarse por debajo del 2,0% mensual, si ello ocurre el Banco Central no tendría motivos para mantener la tasa de política monetaria en el 32,0% anual, que implica una tasa del 2,67% mensual.

Desde nuestro humilde punto de vista la tasa de política monetaria debería bajar a niveles del 27% anual o 2,25% mensual. Si ello ocurre, las inversiones en pesos mostrarán una mejora sustancial, en especial aquellos que tengan Lecap o bonos en pesos que ajustan por tasa de interés capitalizable.

Lecap y Boncap, oportunidades ante una posible baja en las tasas

A modo de conclusión, hay que tener en cuenta los siguientes puntos:

El acuerdo con el FMI es probable, pero no en lo inmediato. Llevar adelante un nuevo acuerdo con el FMI implica que debe aprobarse en el congreso, algo que demandará un buen tiempo. El gobierno bajó las retenciones temporalmente, hasta tanto se defina el acuerdo con el FMI. La parte buena es que el Banco Central conseguiría más dólares, la mala es que tendrá que seguir profundizando la motosierra. Los productores más tranquilos.

No hay ningún cambio de política monetaria y cambiaria, como tampoco soñar con un gran desembolso de dinero del FMI. El año 2025 será complejo en materia fiscal, cambiaria y monetaria, hay que trabajar para tener superávit fiscal, capitalizar al Banco Central y controlar la cantidad de pesos en la economía.

El mercado de bonos luce errático, la tasa a 10 años en Estados Unidos subió a 4,65% anual, es lógico que Argentina muestre una tasa más alta en sus bonos y aumente el riesgo país, no estamos exentos de lo que sucede en el mundo. Hasta tanto no levantemos el cepo, será difícil tener un riesgo país inferior a los 550 puntos.

Las acciones argentinas han tenido un gran recorrido, pero hay algunas adversidades que enfrentar. La suscripción de Grupo Financiero Galicia es buena para la empresa, los accionistas tendrán que poner dinero, y eso muchas veces empalidece el recorrido de la compañía en el mercado. La probable baja en el precio del petróleo mantiene en vilo a las empresas energéticas. Mercado Argentina muy bien valuado, personalmente le veo pocas posibilidades de subas desde los precios actuales.

Como lo venimos relatando durante varias semanas, nadie se fundó por tomar ganancias, hay que esperar, sin desesperar, para comprar a precios razonables. Dólar estable, y tasas en pesos a la baja en febrero te ofrecen una gran oportunidad de negocios en Lecap y Boncap.

* Para www.iprofesional.com