La agroexportación impulsa un récord de liquidación de dólares en junio, pero las dudas sobre el segundo semestre crecen

• En junio, el complejo agroexportador liquidará cerca de 4.000 millones de dólares, superando los 3.050 millones de mayo, con ventas diarias de cerealeras que superan los 200 millones.
• La oferta récord se concentrará en las próximas dos semanas y se espera una caída en julio, mes tradicionalmente más bajo para ingresos del campo.
• A pesar del alto volumen, el dólar oficial se mantuvo estable porque el sector privado absorbió la oferta, mostrando fuerte demanda de dólares.
• Se anticipa que el dólar podría subir hacia el techo de la banda cambiaria (1.430 pesos) ante menor oferta y mayor demanda.
• La demanda de dólares se incrementa por la estacionalidad turística (gastos en vacaciones de invierno) y la proximidad de elecciones en septiembre y octubre.
• El Gobierno, con Luis Caputo a la cabeza, aceleró operaciones financieras para aumentar reservas, incluyendo bonos en pesos suscriptos en dólares y un acuerdo repo por 2.000 millones de dólares con bancos internacionales.
• Se flexibilizaron las condiciones para inversores extranjeros para atraer "dólares calientes", aunque con riesgos.
• Se evalúa una posible emisión local de deuda en dólares para reforzar reservas, pero el "Plan Colchón" aún no arranca y los depósitos en dólares bajaron.
• El principal desafío es generar confianza en los inversores para mantener dólares en el sistema, algo que todavía no está asegurado.

El complejo agroexportador argentino se acerca a un récord histórico en la liquidación de divisas durante junio, con una oferta estimada en unos 4.000 millones de dólares, un salto considerable frente a los 3.050 millones registrados en mayo. En las últimas jornadas, las cerealeras promedian ventas diarias que superan los 200 millones de dólares, en un contexto en el que la cosecha gruesa se encuentra cerca de su cierre.

Esta fuerte oferta, que se concentrará en las próximas dos semanas salvo que el Gobierno decida mantener la rebaja de retenciones a la soja, se espera que se desacelere con la llegada de julio, un mes tradicionalmente más seco para el ingreso de dólares del campo.

Sin embargo, un fenómeno que no pasa desapercibido en bancos y consultoras es que, a pesar del volumen récord de dólares en el mercado, el tipo de cambio oficial se mantuvo estable y lejos de la punta superior de la banda cambiaria, incluso sin intervención directa del Banco Central. Este comportamiento se explica porque el sector privado —inversores y empresas— absorbió la oferta, reflejando una demanda sólida de divisas.

El analista financiero Christian Buteler anticipa que el dólar podría superar próximamente la mitad superior de la banda cambiaria, acercándose al techo actual de 1.430 pesos, ante la reducción de la oferta y el incremento de la demanda.

La estacionalidad turística también presiona la demanda de dólares. Durante julio, los gastos para el turismo de invierno suelen aumentar y generan una fuerte salida de divisas, que en el último año superó los 8.000 millones de dólares anuales. Solo en abril, último dato oficial disponible, se registraron egresos por 863 millones, con un notable crecimiento de los gastos en el exterior por parte de argentinos, especialmente en destinos como Brasil.

Además, el contexto político genera expectativas de mayor demanda de dólares ante la proximidad de las elecciones de septiembre en la provincia de Buenos Aires y las nacionales en octubre, cuando históricamente crece la compra de moneda extranjera como cobertura ante la incertidumbre.

Frente a este escenario, el ministro de Economía, Luis Caputo, aceleró operaciones para reforzar las reservas internacionales. Entre las medidas adoptadas, se destacan la colocación de bonos en pesos suscriptos con dólares y un acuerdo de recompra (repo) por 2.000 millones de dólares con un consorcio de bancos internacionales, en busca de captar "dólares calientes".

El Gobierno también flexibilizó las condiciones para que inversores extranjeros puedan retirar sus posiciones sin mantenerlas por plazos mínimos, buscando incentivar el ingreso de capitales frescos, aunque esta mayor libertad también implica riesgos.

Con un déficit en cuenta corriente que empieza a asomar y un superávit comercial que se reduce, captar divisas se vuelve fundamental para sostener la estabilidad cambiaria.

Por otro lado, en el ámbito local se especula con la posibilidad de que Economía convoque a inversores domésticos para una emisión de deuda en dólares destinada a reforzar las reservas, ampliando el llamado "Plan Colchón". Sin embargo, hasta ahora esa iniciativa no despegó: los depósitos en dólares retrocedieron 480 millones desde su anuncio, y la aprobación de una ley de protección a ahorristas podría ser clave para cambiar esta dinámica.

El gran desafío para el plan y para la política económica en general será generar confianza suficiente en los inversores para que vean rentabilidad en mantener dólares en inversiones o en bienes, algo que todavía no está garantizado.