Gurúes de la City anticipan dólar mayorista por encima de $1.200 en julio, con leve tendencia alcista

• Desde abril, con el nuevo esquema de bandas de flotación, el dólar mayorista subió hasta $1.198 y luego mostró volatilidad moderada; para julio se espera que se mantenga por encima de $1.200, entre $1.200 y $1.270.
• La liberalización parcial del cepo fue considerada exitosa: desapareció la brecha con el dólar paralelo y no hubo rebrote inflacionario; en mayo la inflación tuvo su menor aumento desde 2017.
• En junio, el dólar bajó por la fuerte liquidación del agro (que aportó u$s11.700 millones en cinco meses) y el ingreso de capitales, pero luego retomó la subida.
• Para julio, se prevé una leve suba por el cobro del aguinaldo, menor liquidación agroindustrial y mayor demanda por turismo e importaciones, aunque se espera estabilidad dentro de la banda.
• En el segundo semestre, la menor liquidación del agro y mayor demanda de dólares pueden complicar la estabilidad cambiaria, especialmente en un año electoral.
• El Gobierno confía en bonos BONTE 2030, fondos del FMI y operaciones REPO para sostener reservas y el tipo de cambio.
• A pesar de esto, el Banco Central tuvo que intervenir en el mercado de dólar futuro y mostró una fuerte posición vendedora a fines de junio, reflejando cautela del mercado.

Desde la implementación del nuevo esquema de bandas de flotación cambiaria a mediados de abril, el dólar mayorista —la referencia oficial para el mercado— mostró inicialmente una suba hasta los $1.198, para luego operar con volatilidad moderada en los últimos dos meses y medio. De cara a julio, los analistas anticipan que la cotización se mantendrá por encima de los $1.200, con un rango estimado entre $1.200 y $1.270.

Según la consultora Invecq, la liberalización parcial del cepo fue “exitosa”, ya que, tras una volatilidad inicial, el tipo de cambio se estabilizó, la brecha con los dólares paralelos desapareció y no se registró un rebrote inflacionario. De hecho, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) nacional evidenció en mayo la menor suba mensual desde 2017, excluyendo abril de 2020.

Durante junio, el dólar oficial tuvo una baja hasta $1.142,5 el 19 de junio, para luego retomar una tendencia alcista hasta los $1.191,5. El economista Leo Anzalone atribuye esta caída temporal a una fuerte liquidación del sector agroindustrial, impulsada por la cosecha gruesa y el ingreso de capitales tras el levantamiento del cepo, además de una menor demanda de cobertura cambiaria ante la desaceleración de la inflación.

El sector agroindustrial aportó en los primeros cinco meses del año u$s11.700 millones, un 29% más que en el mismo período de 2024, según Ciara-CEC.

Presión estacional y demanda de dólares para julio

Para julio, los expertos prevén una leve suba del tipo de cambio, impulsada por factores estacionales como el cobro del aguinaldo y una posible dolarización de carteras en contexto preelectoral. Claudio Caprarulo, de Analytica, señala que la oferta del agro disminuirá tras la finalización de la cosecha gruesa y que el regreso de las retenciones redujo incentivos para una mayor liquidación. A esto se suma la mayor demanda de dólares para turismo en vacaciones de invierno y el aumento de importaciones.

Pese a esta tendencia alcista, se espera que el dólar mayorista se mantenga estable dentro de la banda, rondando el valor medio de $1.200. Andrés Reschini, analista de F2 Soluciones Financieras, indica que el Gobierno parece haber encontrado un camino para mantener estabilidad hasta octubre, en medio de tasas positivas y colocaciones de bonos en pesos.

Desafíos del segundo semestre

El Gobierno busca evitar que la volatilidad cambiaria derive en presiones inflacionarias antes de las elecciones legislativas de octubre. Sin embargo, el segundo semestre presenta un escenario más complejo: la liquidación del agro se reducirá tras el pico estacional y la reposición de retenciones, mientras que la demanda de dólares por turismo y dolarización probablemente crecerá.

Martín Burgos, de Lado B, advierte que la caída en la liquidación agroindustrial será significativa y que el turismo emisivo sigue aumentando. Haroldo Montagú, economista jefe de Vectorial, señala que esta dinámica estructural podría dificultar la estabilidad cambiaria en los próximos meses.

Para hacer frente a estos desafíos, el Gobierno apuesta a la colocación de bonos BONTE 2030, que ya captó u$s1.500 millones, junto con los fondos del FMI (u$s12.000 millones) y las operaciones REPO (u$s3.000 millones), para fortalecer las reservas del Banco Central.

Sin embargo, el mercado mantiene cautela, dado que el plan “dólar colchón” no ha mostrado resultados contundentes y el Central ha debido intervenir en el mercado de dólar futuro para anclar expectativas. A fines de junio, el Banco Central registró una posición neta vendedora de u$s1.946 millones, un salto significativo respecto a abril.