Bonos dólar linked: una alternativa defensiva que gana protagonismo en el tramo final hacia octubre

• Tras la salida del cepo y el nuevo esquema cambiario flexible, los bonos “dólar linked” habían perdido protagonismo, pero vuelven a ser atractivos ante la incertidumbre electoral de octubre.
• Expertos consideran que estos bonos son una buena opción defensiva para proteger el capital frente a posibles saltos del dólar, especialmente con el tipo de cambio real en niveles bajos desde 2017.
• El Banco Central confirma que el tipo de cambio real multilateral está en su nivel más bajo desde 2001.
• Estrategias con bonos dólar linked combinados con venta de dólar futuro ofrecen rendimientos reales atractivos para inversores experimentados.
• Analistas mejoran su perspectiva sobre estos bonos, destacando rendimientos competitivos cerca del 8% anual para plazos cortos.
• Aunque la estabilidad cambiaria podría mantenerse a corto plazo, la incertidumbre preelectoral podría aumentar la demanda de bonos dólar linked como cobertura.

Tras la salida del cepo cambiario y la implementación del nuevo esquema de tipo de cambio flexible, los bonos ligados al dólar oficial, conocidos como “dólar linked”, parecían haber quedado en segundo plano en la estrategia de inversores y ahorristas. Sin embargo, a medida que se acercan las elecciones presidenciales de octubre, estos títulos vuelven a captar atención como un posible refugio ante la incertidumbre cambiaria.

Especialistas coinciden en que, aunque el oficialismo parece encaminado a mantener o incluso aumentar su poder en el Congreso, la falta de certidumbre política mantiene alta la preocupación por eventuales saltos en la cotización del peso frente al dólar. En ese contexto, los bonos dólar linked se presentan como una herramienta atractiva para proteger el capital.

Juan Manuel Francos, economista jefe de Grupo SBS, destacó que estos bonos son una opción “interesante de cara a las elecciones, pensando en posiciones defensivas”. Señaló además que, en un esquema de tipo de cambio flexible, “las tasas de rendimiento positivas los vuelven útiles para cubrirse ante movimientos al alza del dólar, especialmente cuando el tipo de cambio real se encuentra en niveles mínimos que no se veían desde 2017”.

El Banco Central confirmó que el tipo de cambio real multilateral en junio se ubica cerca de 83,3 puntos, niveles similares a los registrados durante la gestión de Mauricio Macri en 2017, y es el más bajo desde la salida de la Convertibilidad en 2001.

Para los operadores más experimentados, Gustavo Gardey, cofundador de Bull Road Investments, recomendó estrategias de corto plazo que combinan bonos dólar linked con la venta de dólar futuro para armar coberturas sintéticas con rendimientos superiores a las tasas fijas tradicionales, y por encima de la inflación, lo que hace estas operaciones “muy atractivas en términos reales”.

Además, analistas de Proficio Investment mejoraron su visión sobre estos títulos, pasando de una perspectiva negativa a neutral. Subrayaron que los rendimientos en torno al 8% anual para plazos menores a un año son competitivos frente a otros activos considerados seguros, como los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (Bopreal) 2026. Aunque la estabilidad cambiaria podría mantenerse a corto plazo gracias a la liquidación del agro, advierten que la incertidumbre preelectoral puede generar una depreciación del peso que favorezca la demanda de bonos dólar linked.

En resumen, mientras el calendario electoral se acerca y el mercado se prepara para posibles turbulencias, los bonos dólar linked resurgen como una alternativa defensiva para quienes buscan protegerse de la volatilidad cambiaria en Argentina.