Dólar a fin de año: ¿hasta dónde puede bajar el tipo de cambio?

• En junio, el dólar mayorista bajó más del 2%, ubicándose cerca de $1.160, con un avance del 12% en 2025.
• El Banco Central estableció una banda de flotación para el dólar entre $1.000 y $1.400, ajustable mensualmente; la banda inferior proyectada para fin de año es cerca de $1.100.
• Economistas optimistas (Credicorp Capital, Econométrica) estiman que el dólar cerrará 2025 cerca de $1.160, por debajo de la proyección oficial previa de $1.207.
• La mayoría de analistas prevé un dólar más alto, alrededor de $1.330-$1.338, similar a lo que cotiza en el mercado de futuros.
• La estabilidad cambiaria actual se atribuye a la intervención del Banco Central, la liquidación del campo y la emisión de deuda para reforzar reservas.
• Se espera una devaluación moderada en la segunda mitad del año, acorde a la estacionalidad de oferta y demanda de dólares.
• Hay preocupación por la sostenibilidad del programa económico, dado que la acumulación de reservas depende de deuda en pesos con altas tasas.
• Factores que respaldan las proyecciones optimistas incluyen la desaceleración de la inflación, disciplina fiscal, menor depreciación, competencia interna y condiciones internacionales favorables.
• El comportamiento del dólar en lo que resta del año estará condicionado por las elecciones de octubre, la posible dolarización de ahorros y la evolución de la liquidación agrícola.
• En resumen, aunque algunos ven el dólar cerca de $1.160, la mayoría anticipa un cierre de año en torno a $1.330, con un mercado expectante.

En un contexto de liquidación récord de divisas por parte del sector agroexportador, el precio del dólar mayorista mostró en junio una tendencia a la baja, ubicándose cerca de los $1.160. Esto representa una caída de más del 2% en el mes y un avance acumulado de poco más del 12% en lo que va del año.

El Banco Central estableció desde abril una banda de flotación para el dólar mayorista entre $1.000 y $1.400, ajustable mensualmente en un 1%, dentro de la cual no interviene directamente. Así, para fin de año, la banda inferior se proyecta en torno a los $1.100.

El último informe internacional de FocusEconomics recoge las proyecciones de economistas y consultoras. Entre los más optimistas, Credicorp Capital y Econométrica (consultora vinculada al presidente Javier Milei) estiman que el dólar se mantendría cerca de los actuales $1.160 para diciembre. Estas cifras están por debajo de la previsión oficial del año pasado, cuando el ministro Luis Caputo anticipó un dólar en torno a $1.207 para fines de 2025.

Sin embargo, el consenso general de los analistas es distinto. La mayoría prevé que el tipo de cambio llegará a unos $1.338, cifra cercana a la valuación en el mercado de futuros del Matba-Rofex, que hoy cotiza el dólar para diciembre cerca de los $1.333.

El economista Andrés Salinas atribuye esta relativa calma cambiaria a la activa intervención del Banco Central en el mercado de futuros y a la liquidación estacional del sector agrícola, que ha impulsado el ingreso de dólares. Además, señala que el Gobierno ha fortalecido sus reservas mediante emisiones de deuda.

No obstante, Fernando Baer de Quantum anticipa que si bien la estabilidad cambiaria se mantuvo en el primer semestre, una corrección con devaluación más moderada se dará en la segunda mitad del año, en línea con la estacionalidad de la oferta y demanda de dólares.

Sebastián Menescaldi, de Eco Go, advierte sobre la fragilidad del programa económico actual: la acumulación de reservas depende fuertemente de deuda en pesos con tasas elevadas, un esquema sostenible solo a corto plazo.

Los economistas más optimistas fundamentan sus previsiones en una desaceleración inflacionaria -que en mayo llegó a 1,5% mensual, la más baja en cinco años-, disciplina fiscal estricta, menor depreciación monetaria, mayor competencia interna y un contexto internacional favorable para materias primas.

De todas formas, el rumbo del dólar hacia fin de año dependerá en gran medida del clima político que generen las elecciones legislativas de octubre, la reacción del público ante la posible dolarización de ahorros y cómo evolucione la liquidación de divisas cuando termine la cosecha gruesa.

En síntesis, aunque algunos vislumbran un dólar cercano a $1.160, la mayoría de los expertos prevé una cotización algo más elevada, en torno a los $1.330 para diciembre, en un mercado que permanece atento a las señales económicas y políticas del país.