Argentina explora el camino de regreso a los mercados internacionales, pero el riesgo país y la incertidumbre política siguen siendo barreras

• Argentina dio un primer paso hacia volver a los mercados internacionales con una colocación de deuda en pesos suscripta en dólares.
• Se captaron USD 4.000 millones, útiles para cubrir vencimientos, aunque no computan plenamente como reservas netas ante el FMI.
• Aún restan pagos por USD 8.600 millones en 2024, y en 2026 vencen nuevos bonos.
• Econviews y Schroders coinciden en que el acceso a financiamiento sostenible requiere estabilidad macroeconómica, baja del riesgo país y confianza política.
• Las elecciones de 2025 y 2027 serán clave para validar el rumbo económico ante los inversores.

En un contexto marcado por la necesidad de financiamiento externo, analistas económicos comienzan a ver señales incipientes de que Argentina podría estar retomando el sendero hacia los mercados internacionales. La reciente colocación de deuda en pesos con suscripción en dólares, impulsada por el Tesoro, fue interpretada por la consultora Econviews como un movimiento estratégico que, sin ser una emisión tradicional en moneda extranjera, podría abrir la puerta a colocaciones más convencionales en el futuro cercano.

Esta operación permitió al Gobierno captar unos USD 4.000 millones, fundamentales para cubrir compromisos hasta julio, sin presionar el mercado cambiario ni violar las pautas acordadas con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Sin embargo, Econviews advirtió que estos fondos no pueden computarse íntegramente como reservas netas, ya que los primeros USD 1.500 millones ajustan al alza la meta fijada por el organismo internacional.

A pesar del alivio parcial que implica esta estrategia, los analistas se mantienen escépticos sobre el cumplimiento de la exigente meta de reservas netas para el 13 de junio, que exige sumar USD 4.700 millones. Para el resto del año, el país aún debe afrontar pagos por más de USD 8.600 millones, en su mayoría al FMI y otros organismos multilaterales, y a partir de 2026 comienzan a vencer bonos, lo que vuelve a poner el foco en la necesidad de dólares frescos.

Desde Econviews señalan que, más allá de la creatividad financiera, el verdadero desafío es recuperar la confianza mediante una mejora sostenida de los fundamentos macroeconómicos: crecimiento, equilibrio fiscal y acumulación de reservas. Sólo con señales claras de estabilidad será posible reducir el riesgo país y conseguir financiamiento en condiciones más favorables.

En ese sentido, la consultora Schroders coincide en que la clave del regreso a los mercados no reside únicamente en el nivel de reservas, sino en la percepción que los inversores tienen sobre la sostenibilidad de la economía argentina. Actualmente, los bonos soberanos rinden cerca del 11%, una cifra que refleja la desconfianza que pesa sobre el país por su historial de crisis y reestructuraciones.

Como referencia, Schroders menciona que países como Egipto o Colombia, con calificaciones similares o incluso inferiores, han logrado endeudarse a tasas más bajas. Para Argentina, explican, el diferencial se explica más por factores estructurales y políticos que por los indicadores macroeconómicos duros.

Ambas consultoras subrayan el rol clave de la política. Las elecciones legislativas de 2025 y las presidenciales de 2027 serán determinantes para validar la continuidad del programa económico y afianzar la estabilidad. La confianza de los mercados depende, en última instancia, de señales claras y sostenidas en el tiempo.

En conclusión, aunque la reciente colocación marca un avance y ofrece cierto margen de maniobra, el regreso pleno a los mercados internacionales aún requiere resolver desafíos estructurales. El futuro del financiamiento externo dependerá tanto de la disciplina fiscal como de la previsibilidad política, en un país donde las soluciones de corto plazo ya no alcanzan para convencer a los inversores.