El carry trade en pesos sigue vigente pero con márgenes cada vez más ajustados

• El BCRA controla el dólar con intervenciones para que no supere $1.400 ni baje de $1.000, aunque sin bandas oficiales.
• El carry trade (invertir en pesos y luego dolarizarse para aprovechar tasas) sigue vigente para inversores y público general vía fintechs como Ualá y Naranja X.
• Bonos en pesos con vencimiento 2025-2026 ofrecen buenos rendimientos en dólares si la devaluación es moderada; el punto crítico está alrededor de $1.460-$1.485 por dólar.
• Bonos con vencimientos más cortos son más sensibles a subas del dólar y menos rentables en dólares si el MEP supera $1.250.
• Mantener la estabilidad cambiaria es costoso; en abril el BCRA vendió más de u$s1.400 millones.
• La emisión de pasivos en pesos con interés compuesto preocupa por aumentar la deuda.
• Fintechs ofrecen opciones sencillas para acceder al carry con tasas de 31-34% anual, pero con límites de monto y riesgo por posibles subas del dólar.
• El mercado de futuros indica que el riesgo de devaluación sigue presente, con coberturas alrededor de $1.485 para marzo 2026.
• El carry trade sigue siendo rentable pero con menos margen y requiere vigilancia constante del dólar y señales del BCRA.

Desde que el Gobierno desactivó el esquema de crawling peg y adoptó un régimen de flotación administrada del dólar, el Banco Central (BCRA) mantiene el control con intervenciones puntuales para evitar que el tipo de cambio supere los $1.400 o caiga por debajo de los $1.000, aunque sin bandas oficiales. En este marco, la estrategia del carry trade —invertir en pesos para luego dolarizarse y aprovechar la diferencia entre tasas y tipo de cambio— sigue activa tanto para inversores sofisticados como para el público general, que accede vía billeteras virtuales como Ualá o Naranja X.

Los bonos en pesos con vencimientos entre 2025 y 2026 continúan ofreciendo rendimientos en dólares atractivos, siempre y cuando la devaluación se mantenga moderada. Por ejemplo, el bono T13F6 puede generar hasta un 44,5% de ganancia en dólares si el dólar MEP baja a $1.050 al vencimiento, pero ese margen se reduce significativamente si el dólar supera los $1.460, punto en que la estrategia deja de ser rentable.

En contraste, bonos con vencimientos más cercanos como el S18J5 son más sensibles a movimientos cambiarios y pierden rentabilidad si el dólar MEP supera los $1.250, lo que los vuelve menos atractivos para quienes buscan ganancias en moneda dura.

El carry trade depende crucialmente de la estabilidad cambiaria, pero mantenerla tiene un costo elevado: en abril, el BCRA intervino vendiendo más de u$s1.400 millones, la cifra más alta desde octubre de 2023. Además, la creciente emisión de pasivos remunerados en pesos como LECAPs y BONCAPs, que acumulan intereses y generan un efecto de bola de nieve en la deuda, preocupa a analistas que advierten sobre la sostenibilidad fiscal.

Para quienes no son expertos, las fintechs ofrecen alternativas simples para aprovechar el carry trade: Ualá ofrece plazos fijos con una tasa anual del 34%, mientras que Naranja X permite colocar fondos en “frascos” a tasas de hasta 33% anual. Estas opciones brindan rendimientos en pesos que pueden transformarse en ganancias en dólares si el tipo de cambio se mantiene dentro de ciertos límites.

Sin embargo, la estrategia requiere cautela. Si el dólar MEP se dispara, las ganancias pueden evaporarse rápidamente. Por ejemplo, una suba del dólar financiero superior al 3,5% puede hacer que los beneficios desaparezcan.

El mercado de futuros también refleja la percepción de riesgo: los contratos para marzo de 2026 rondan los $1.485 por dólar, un nivel cercano al punto de equilibrio de bonos como el T13F6 o el T15E7, lo que sugiere que los inversores se están cubriendo contra una posible devaluación.

En definitiva, el carry trade en pesos sigue siendo una herramienta válida tanto para grandes inversores como para pequeños ahorristas, pero con márgenes más estrechos y la necesidad de monitorear de cerca la evolución del tipo de cambio y las señales del Banco Central.