Presupuesto 2027: el Gobierno apuesta a un mayor crecimiento y un dólar más bajo que el previsto por el mercado

• El Gobierno proyecta un crecimiento económico superior al esperado por los analistas para 2026 y 2027.
• Las previsiones oficiales y privadas muestran diferencias moderadas en inflación, pero más amplias hacia 2027.
• El tipo de cambio previsto por el mercado supera las referencias incluidas en el Presupuesto para ambos años.
• Las estimaciones de comercio exterior difieren tanto en el volumen de exportaciones e importaciones como en el superávit esperado.
• Las proyecciones fiscales presentan una coincidencia significativa en el resultado primario previsto para los próximos dos ejercicios.
• El Presupuesto refleja una visión más optimista sobre la evolución de la economía que la expresada por las expectativas privadas.

El Gobierno presentó este martes el proyecto de Ley de Presupuesto 2027, una iniciativa que fija las principales proyecciones económicas para los próximos dos años y que permite contrastar la visión oficial con las expectativas del sector privado relevadas por el Banco Central. La comparación muestra coincidencias en materia fiscal, pero diferencias más marcadas en crecimiento económico, tipo de cambio y comercio exterior.

El Ministerio de Economía, encabezado por Luis Caputo, proyecta una economía con mayor dinamismo que el esperado por los analistas. Según el texto oficial, el Producto Bruto Interno crecerá 3% en 2026 y 4% en 2027. En cambio, las estimaciones privadas recopiladas en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) ubican la expansión en 2,1% para 2026 y 2,9% para 2027.

La brecha entre ambas previsiones es de 0,9 puntos porcentuales para el primer año y se amplía a 1,1 puntos en el segundo, reflejando una mirada más cauta del mercado respecto del ritmo de crecimiento de la actividad.

En el frente inflacionario, las diferencias son más acotadas. El Presupuesto establece una inflación anual de 29% para diciembre de 2026 y de 18% para el cierre de 2027. El REM, por su parte, estima que el índice de precios finalizará 2026 en 30% y alcanzará 20,5% un año después.

Aunque las proyecciones muestran cierta convergencia para el corto plazo, la distancia se amplía hacia 2027, cuando el mercado espera una desaceleración más lenta que la prevista por el Ejecutivo.

Uno de los puntos donde aparece una diferencia más significativa es el tipo de cambio. El proyecto oficial contempla un dólar de $1.600 para diciembre de 2026 y de $1.847,6 para diciembre de 2027.

Las expectativas privadas son superiores en ambos casos: el REM ubica la cotización en $1.629,6 para el primer período y en $2.015,7 para el segundo. La diferencia alcanza $29,6 para el cierre de 2026 y trepa a $168,1 hacia fines de 2027.

El comercio exterior constituye otro de los aspectos donde las proyecciones toman caminos distintos. El Gobierno calcula un superávit comercial de USD 16.951 millones en 2026 y de USD 15.560 millones en 2027, sobre la base de exportaciones de USD 124.801 millones y USD 133.984 millones, junto con importaciones de USD 107.850 millones y USD 118.424 millones.

El REM, en cambio, proyecta saldos comerciales más elevados: USD 25.034 millones para 2026 y USD 21.924,5 millones para 2027. Sin embargo, esas cifras responden a una composición distinta, ya que las estimaciones privadas prevén tanto exportaciones como importaciones considerablemente menores que las contempladas por el Presupuesto.

La comparación sugiere que el Gobierno espera un mayor volumen de comercio internacional, aunque con un superávit más moderado debido al incremento previsto en las compras externas.

En materia fiscal es donde aparecen las mayores coincidencias entre ambas referencias. El Presupuesto prevé un resultado primario equivalente al 1,3% del PBI tanto en 2026 como en 2027, mientras que el resultado financiero se ubicaría en 0,2% del producto en ambos ejercicios.

El REM también anticipa un resultado primario muy cercano en términos nominales para el Sector Público Nacional no Financiero, aunque la comparación presenta limitaciones metodológicas porque el relevamiento privado expresa sus cifras únicamente en miles de millones de pesos y no como porcentaje del PBI.

En conjunto, el proyecto presupuestario exhibe una visión más optimista sobre el desempeño de la economía argentina durante los próximos dos años. Mientras el Gobierno apuesta por una recuperación más vigorosa, una inflación en descenso y un tipo de cambio más contenido, el mercado mantiene expectativas más prudentes, especialmente respecto del crecimiento y la evolución del dólar.