El riesgo país vuelve a subir y supera los 550 puntos en medio de la volatilidad global

• Riesgo país supera 550 puntos tras mínimo de enero.
• Volatilidad global impulsa suba de bonos y spreads.
• Emisión externa exigiría tasas cercanas al 9% anual.
• BCRA acumuló más de USD 2.700 millones en reservas.
• Empresas pagan hasta 8% en dólares para financiarse.
• Analistas ven toma de ganancias, no cambio estructural.

Después de haber tocado a fines de enero su nivel más bajo en casi ocho años, el riesgo país argentino retomó una trayectoria ascendente que lo llevó nuevamente por encima de los 550 puntos básicos. El movimiento implica un salto superior a las 70 unidades en apenas un mes y, según coinciden analistas, responde en gran medida a la persistente inestabilidad de los mercados internacionales.

El indicador, elaborado por JP Morgan-Chase, había descendido hasta los 481 puntos básicos impulsado por la recuperación de los bonos soberanos argentinos. Desde las elecciones legislativas en las que se impuso el oficialismo, la baja acumulada había superado las 600 unidades. Si se amplía la mirada, desde la asunción de Javier Milei la caída supera los 1.400 puntos básicos, y si se toma como referencia noviembre de 2023, cuando triunfó La Libertad Avanza, el retroceso excede los 1.900 puntos.

El riesgo país funciona como un termómetro de la percepción de los inversores sobre la capacidad de pago de un Estado. Se calcula como el diferencial entre el rendimiento de los bonos soberanos argentinos y el de los bonos del Tesoro de Estados Unidos de igual plazo, considerados activos libres de riesgo. Cuando ese spread se amplía, se encarece el financiamiento externo y se multiplican las señales de cautela sobre la economía local.

En el escenario actual, una eventual emisión de deuda en dólares en el mercado internacional exigiría tasas cercanas al 9% anual, un costo que desalienta al Gobierno a regresar a los mercados voluntarios. Aun así, el equipo económico logró colocar esta semana un bono en moneda extranjera con un rendimiento inferior al 6%, mientras el ministro Luis Caputo reiteró la intención de reducir la dependencia de Wall Street y fortalecer el mercado de capitales local.

La reciente suba del indicador se dio en un contexto de volatilidad global que afectó a acciones tecnológicas, bonos soberanos y activos digitales, arrastrando también a los títulos argentinos. El movimiento llevó el riesgo país desde la zona de 480 puntos hasta superar los 550, por encima del promedio regional, que ronda los 300 puntos básicos.

Este comportamiento se produjo pese a que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) avanzó con la acumulación de reservas internacionales, uno de los factores más observados por el mercado. Desde el inicio de la denominada “fase 4” del programa económico, la autoridad monetaria adquirió más de USD 2.700 millones y las proyecciones oficiales estiman compras netas para 2026 de entre USD 10.000 y 17.000 millones, dependiendo de la dinámica de pesos y divisas.

Para Sebastián Menescaldi, de EcoGo, el repunte reciente no modifica de inmediato la evaluación general sobre el país, aunque advierte que niveles por encima de 550 puntos indican que Argentina todavía no recuperó el acceso pleno a los mercados internacionales. Sin esa posibilidad, sostiene, el Gobierno debe recurrir a la acumulación de reservas, financiamiento con organismos o mecanismos como repos para afrontar vencimientos, mientras las empresas enfrentan mayores costos para conseguir crédito externo.

En la misma línea, Matías de Luca, de Parakeet, remarca que el riesgo país es un spread de tasas y no una variable estática. A su juicio, el salto desde niveles de 1.000 a 500 puntos básicos generó un beneficio mucho mayor que el perjuicio actual de cotizar en 550 en lugar de 490. Gracias a esa compresión, empresas y provincias pudieron refinanciar deuda en el exterior a tasas más bajas, evitando tensiones financieras.

Federico Machado, de OPEN, observa que el reciente pesimismo contrasta con una semana favorable para el Gobierno, marcada por avances legislativos y datos positivos de actividad. Sin embargo, reconoce que el alza del indicador impacta directamente en el costo del financiamiento corporativo, que hoy se ubica en torno al 8% anual en dólares, en un contexto donde la inversión resulta clave ante la debilidad del consumo y el gasto público.

La compresión del riesgo país tras las legislativas permitió que compañías argentinas emitieran más de USD 8.500 millones en los mercados internacionales, un flujo que contribuyó a sostener la estabilidad cambiaria y a reforzar las reservas. Para varios analistas, la continuidad en la acumulación de divisas y el respaldo político al programa macroeconómico serán determinantes para que el indicador retome una senda descendente y vuelva a perforar los 500 puntos básicos.