El consumo de los hogares volvió a caer y mantiene una recuperación desigual

• El consumo de los hogares cayó 1,1% interanual durante agosto y 0,8% frente a julio en términos desestacionalizados.
• La inflación mensual se desaceleró al 1,7%, mientras que la variación interanual alcanzó el 33,5%.
• El nivel de consumo permanece por debajo del máximo registrado a comienzos de 2025.
• Transporte y vehículos fue uno de los principales factores negativos, con una caída interanual del 11,4%.
• El crédito destinado al consumo comenzó a mostrar retrocesos, mientras que los préstamos hipotecarios mantienen una evolución ascendente.
• La recuperación del consumo continúa siendo heterogénea y depende, entre otros factores, de la evolución de los ingresos reales de los hogares.

El consumo de los hogares volvió a mostrar señales de debilidad durante agosto, en un contexto en el que la desaceleración de la inflación todavía no logra traducirse de manera uniforme en una recuperación de la capacidad de compra. De acuerdo con el Indicador de Consumo (IC), la actividad vinculada al gasto de las familias registró una caída de 1,1% interanual y retrocedió 0,8% frente a julio en la serie desestacionalizada.

El indicador refleja la evolución mensual del consumo de bienes y servicios finales y permite observar el comportamiento de la demanda interna. La serie desestacionalizada continúa moviéndose sobre niveles similares a los registrados desde fines de 2024, que permanecen relativamente bajos en comparación con la historia reciente. En agosto, además, el índice quedó 2,1% por debajo del máximo alcanzado a comienzos de 2025.

La evolución del consumo se produjo pese a una nueva desaceleración de la inflación. Durante agosto, los precios aumentaron 1,7% mensual, por debajo del 2,1% registrado en julio. En la comparación interanual, la inflación se ubicó en 33,5%, consolidando una moderación respecto de los niveles anteriores. Este proceso resulta relevante para los ingresos reales de los hogares, aunque durante los últimos meses el ingreso disponible todavía mostró una variación negativa frente al mismo período del año anterior.

La comparación interanual, de todos modos, se realiza contra meses de 2025 en los que los ingresos ya habían comenzado a recuperarse luego del fuerte deterioro sufrido durante 2024. En ese contexto, la continuidad de la desaceleración inflacionaria aparece como uno de los factores que podrían contribuir a recomponer gradualmente el poder de compra y, posteriormente, favorecer una mejora del consumo.

La relación entre consumo y actividad económica también presenta diferencias durante el actual proceso de recuperación. Mientras en 2024 ambos indicadores tuvieron comportamientos negativos de manera coincidente, durante 2025 comenzaron a recuperar terreno, aunque a velocidades diferentes. En 2026 esa divergencia se hizo más evidente. El último dato disponible de actividad económica, correspondiente a junio, mostró una mejora interanual de 2,7%, mientras que el consumo registró una disminución de 1,2%.

El desempeño de los distintos sectores permite explicar parte de esa diferencia. Indumentaria y calzado avanzó 4,9% interanual en agosto y aportó 0,3 puntos porcentuales al resultado general, aunque la comparación estuvo condicionada por el bajo nivel registrado un año atrás. Vivienda, alquileres y servicios públicos también creció, con una mejora estimada de 4,8% y una contribución positiva de 0,9 puntos, impulsada principalmente por la demanda eléctrica.

En sentido contrario, transporte y vehículos sufrió una caída de 11,4% y restó 1,5 puntos porcentuales al índice. Dentro de ese segmento volvió a pesar el retroceso en el patentamiento de automóviles, que disminuyó 18,6% interanual. Recreación y cultura también tuvo un desempeño negativo, con una baja de 8,2% y un aporte de -0,7 puntos porcentuales.

El consumo masivo tampoco logró consolidar una recuperación sostenida. En julio, último dato disponible para ese segmento, los bienes de consumo masivo retrocedieron 2,6% interanual, aunque en la comparación mensual desestacionalizada registraron un crecimiento de 4,2%, reflejando una dinámica todavía oscilante.

El crédito constituye otro elemento central para comprender el comportamiento de las familias. Después de una fuerte expansión de las tarjetas y los préstamos personales, prendarios e hipotecarios entre 2024 y 2025, durante 2026 las tarjetas y los créditos personales y prendarios comenzaron a mostrar un retroceso leve pero persistente. El crédito hipotecario, en cambio, continúa creciendo, aunque con una velocidad menor.

Esa diferencia también se refleja en los bienes durables. El patentamiento de automóviles y el consumo de electrodomésticos muestran una contracción durante el año, mientras que las escrituras de inmuebles dejaron de crecer en los últimos meses, aunque permanecen en niveles elevados. De esta manera, el escenario del consumo combina señales de recuperación en algunos sectores con retrocesos en otros, en una evolución todavía irregular.