Los fondos laborales podrían administrar US$ 10.000 millones en cinco años y cambiar el mercado de capitales

• Los FAL podrían administrar unos US$ 10.000 millones al cabo de cinco años.
• El esquema comenzará con 54 sociedades gerentes, 121 fondos comunes de inversión y dos fideicomisos financieros.
• Los aportes serán canalizados por el Banco Nación por orden de ARCA, según el fondo elegido por cada empleador.
• Los administradores deberán desarrollar mecanismos para atender retiros destinados al pago de indemnizaciones.
• Las inversiones estarán sujetas a límites específicos para bonos provinciales, obligaciones negociables privadas y depósitos bancarios.
• El sistema comenzará a recibir aportes el 1° de diciembre y podrá financiar indemnizaciones desde enero de 2028.

Los Fondos de Asistencia Laboral (FAL) se perfilan como un nuevo actor de peso para el mercado de capitales argentino, con la perspectiva de reunir alrededor de US$ 10.000 millones bajo administración al cabo de sus primeros cinco años. Su puesta en marcha abrirá un desafío para las sociedades gerentes y los administradores de inversiones, que deberán desarrollar mecanismos de pago y estrategias financieras adaptadas a las necesidades de liquidez de las empresas y sus trabajadores.

De acuerdo con los datos de la Comisión Nacional de Valores (CNV), el esquema comenzará con 54 sociedades gerentes, 121 fondos comunes de inversión y dos fideicomisos financieros. Durante 2027, estas entidades recibirán aportes canalizados por el Banco Nación, por orden de la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA). Para realizar el procedimiento, cada empleador deberá indicar al organismo cuál es el fondo elegido para derivar sus contribuciones.

La operatoria representa una novedad para las compañías dedicadas a administrar inversiones. Hasta ahora, su actividad se concentraba habitualmente en manejar el dinero de clientes que ingresan fondos mediante una cuenta comitente y luego deciden cuándo retirarlos. Con los FAL, en cambio, deberán contemplar pagos a terceros, en este caso los empleados, que podrán requerir los recursos cuando necesiten cobrar una indemnización.

El presidente de la Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión (CAFCI), Valentín Galardi, explicó que las entidades todavía trabajaban junto con técnicos de ARCA en la instrumentación del mecanismo. Durante un encuentro organizado por el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) en Córdoba, el directivo señaló que el nuevo sistema tendrá características propias de un inversor institucional, aunque no reproducirá exactamente los modelos tradicionales.

Galardi comparó algunos de sus atributos con los que tuvieron las Administradoras de Fondos de Jubilación y Pensión (AFJP), que concentraban importantes volúmenes de recursos. Sin embargo, remarcó que administrar grandes sumas durante períodos prolongados no es suficiente para definir a un inversor institucional: también resulta fundamental anticipar las necesidades de liquidez.

Ese punto constituye uno de los principales interrogantes para los administradores de los FAL. A diferencia de un fondo previsional, en el que pueden estimarse los plazos de retiro de sus integrantes, las entidades que gestionen estos recursos deberán construir carteras de inversión sin conocer con precisión cuándo las empresas necesitarán disponer del dinero para afrontar indemnizaciones.

Por ese motivo, Galardi consideró conveniente que los empleadores aporten previsiones sobre los momentos en que podrían utilizar los fondos. Con el paso del tiempo, las estadísticas de despidos permitirían identificar tendencias anuales y períodos de mayor o menor demanda de recursos. Esa información contribuiría a mejorar las proyecciones financieras y la planificación de las inversiones.

El menú de instrumentos habilitados también aparece como una cuestión relevante para el desarrollo del sistema. Por ahora, los FAL podrán invertir sin un límite específico en deuda del Estado nacional, incluidos títulos a tasa fija, ajustados por CER o TAMAR, instrumentos duales y bonos vinculados al dólar.

En el caso de los bonos provinciales y de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, se estableció un máximo del 15% del fondo, con un límite del 5% por jurisdicción. Los títulos deberán contar con oferta pública, negociación en mercados autorizados y calificación AAA local de al menos dos agencias.

Las obligaciones negociables privadas tendrán un tope del 20% de la cartera y un máximo del 10% por emisor, además de exigir cotización y calificación AAA. Para los depósitos bancarios, el límite será del 15% por entidad, tanto en cuentas a la vista como a plazo fijo.

La presidenta de la Cámara de Fideicomisos (CAFIDAP), Alexia Rosenthal, consideró que las alternativas disponibles todavía son limitadas, aunque manifestó expectativas de ampliación. Entre las posibilidades futuras figura la incorporación de obligaciones negociables de empresas medianas que cuenten con garantías.

La implementación de los FAL comenzará el 1° de diciembre, después de una postergación. Desde entonces recibirán aportes correspondientes a los salarios de noviembre y durante los siguientes 12 meses deberán acumular recursos. A partir de enero de 2028 podrán comenzar a financiar indemnizaciones, una etapa que pondrá a prueba la capacidad del sistema para combinar inversiones y disponibilidad de fondos.