Las tasas para las pymes volvieron a subir y la falta de liquidez empieza a encarecer el crédito

• El financiamiento para las pymes se encareció en julio y cortó una tendencia de cinco meses de bajas.
• La tasa nominal anual promedio alcanzó el 25,6%, mientras que el rendimiento real fue negativo en 2,12%.
• La menor liquidez impulsó una mayor preferencia por operaciones de corto plazo, especialmente aquellas de hasta 30 días.
• A pesar de la suba mensual, las tasas para las pymes continúan muy por debajo de los niveles registrados un año atrás.
• El volumen de operaciones de financiamiento pyme creció 4,8% durante julio pese al aumento del costo financiero.
• Las garantías de las SGR permitieron acceder a tasas más bajas y plazos más extensos, mientras el mercado espera la evolución de la inflación y las tasas del BCRA.

El financiamiento para las pequeñas y medianas empresas volvió a encarecerse en julio, en un contexto marcado por una menor disponibilidad de pesos y un aumento generalizado de las tasas de interés. La evolución interrumpió una tendencia descendente que se había mantenido durante varios meses y estuvo acompañada por un cambio en las preferencias de las empresas, que optaron en mayor medida por operaciones de corto plazo.

El Índice de Financiamiento Pyme (IFP) mostró que las empresas se financiaron durante julio a una tasa nominal anual promedio de 25,6%, lo que representó un incremento de 1,09 puntos porcentuales frente al mes anterior. Aunque el costo continúa muy por debajo de los niveles registrados durante los momentos de mayor tensión financiera, el movimiento encendió una señal de alerta entre los operadores del mercado.

Al descontar una inflación anual estimada en 28,3%, el rendimiento real de esas operaciones fue negativo en 2,12%. Se trató del primer retroceso en cinco meses y reflejó el impacto que todavía tiene la inflación sobre el costo efectivo del financiamiento empresarial.

La suba estuvo acompañada por una reducción general de los plazos. Las operaciones de entre cero y 30 días fueron las que más incrementaron su participación, una señal de que las empresas y los inversores mostraron una mayor preferencia por disponer de liquidez inmediata frente a compromisos financieros de mayor duración.

El comportamiento resulta consistente con un escenario de tensión en el mercado de pesos. Cuando la liquidez se vuelve más escasa, las empresas suelen buscar financiamiento por períodos más breves y los inversores tienden a priorizar instrumentos que permitan recuperar el capital rápidamente.

A pesar del incremento registrado en julio, las tasas para las pymes permanecen considerablemente por debajo de los niveles de un año atrás. La tasa promedio fue 17,65 puntos porcentuales menor que la registrada en julio de 2025 y más de 30 puntos inferior al máximo de 59,06% alcanzado antes de las elecciones legislativas del año pasado.

La evolución de las tasas generales ayuda a explicar el cambio de tendencia. La caución a un día llegó a promediar 27,5%, mientras que durante algunas jornadas alcanzó niveles cercanos al 29%. La presión sobre el mercado de pesos también comenzó a trasladarse hacia los instrumentos de inversión, con rendimientos que buscan ubicarse por encima de la inflación.

En ese contexto, la eventual intervención de entidades oficiales para aportar liquidez adquirió relevancia. La aparición de pesos a tasas cercanas al 28% habría contribuido a contener parcialmente la escalada de los costos de fondeo y a poner un límite al aumento de las tasas de corto plazo. Sin embargo, las condiciones generales de liquidez continúan siendo consideradas ajustadas.

Otro indicador seguido por el mercado es la relación entre las tasas de los depósitos mayoristas y la inflación. Durante julio, el rendimiento real continuó en terreno negativo, aunque las proyecciones apuntan a que podría comenzar a tornarse positivo durante agosto. El escenario puede favorecer a los ahorristas, pero también plantea interrogantes sobre el costo del crédito.

El principal problema para las empresas no estaría únicamente en el nivel de las tasas pasivas, sino en la distancia existente respecto de las tasas activas que enfrentan quienes solicitan préstamos. Esa brecha se encuentra entre las más elevadas de los últimos años y representa un obstáculo para la recuperación del crédito productivo.

Pese al aumento del costo financiero, el volumen de operaciones de financiamiento pyme creció 4,8% durante julio. El incremento fue moderado, pero mostró que las empresas continúan recurriendo al mercado de capitales para obtener fondos.

También se destacó la diferencia entre las operaciones respaldadas por Sociedades de Garantía Recíproca y aquellas sin garantías. Los cheques no garantizados registraron una tasa de 33,82%, mientras que los avalados se ubicaron en 23,19%. La diferencia muestra el valor que puede tener una garantía para reducir el costo financiero y extender los plazos.

Así, las pymes enfrentan un escenario mixto: cuentan con costos financieros muy inferiores a los de períodos de fuerte tensión, pero comienzan nuevamente a sentir el impacto de una liquidez más restringida. La evolución de la inflación y de las tasas de referencia será determinante para saber si el encarecimiento de julio constituye un episodio transitorio o el inicio de una nueva etapa de mayor presión sobre el crédito.