Récord de depósitos en dólares abre una oportunidad para el crédito, aunque persisten riesgos para el sistema

• Los depósitos privados en dólares superaron los u$s40.000 millones y marcaron un máximo de los últimos 26 años.
• El Banco Central amplió el acceso al crédito en dólares para empresas no exportadoras con garantías de firmas exportadoras.
• Los especialistas advierten que el riesgo de descalce cambiario sigue siendo la principal limitación para expandir estos préstamos.
• El volumen de depósitos supera ampliamente al crédito privado en dólares, dejando una importante capacidad de financiamiento sin utilizar.
• La mayor permanencia de divisas en los bancos refleja un fortalecimiento del sistema financiero y de su capacidad de fondeo.
• El desafío será transformar esos recursos en inversión productiva sin comprometer la estabilidad financiera.

Los depósitos privados en dólares alcanzaron un nuevo máximo histórico al superar los u$s40.000 millones, un nivel que no se registraba desde hace 26 años y que refleja un incremento cercano a los u$s26.000 millones desde diciembre de 2023. El dato consolida una tendencia de mayor permanencia de divisas dentro del sistema financiero y abre un nuevo escenario para el financiamiento en moneda extranjera, aunque especialistas advierten que todavía existen importantes restricciones para que esos recursos lleguen de manera masiva al sector productivo.

El crecimiento de los depósitos coincide con la estrategia del Banco Central de ampliar gradualmente el acceso al crédito en dólares. En ese marco, durante junio la autoridad monetaria habilitó una nueva modalidad de préstamos para empresas no exportadoras mediante la Comunicación “A” 8446, que permite a los bancos otorgar financiamiento en moneda extranjera siempre que exista el respaldo o garantía de una empresa exportadora.

La medida busca ampliar el universo de compañías que pueden acceder a este tipo de financiamiento sin abandonar los criterios de prudencia que históricamente rigieron el mercado cambiario argentino. Sin embargo, distintos economistas consideran que el alcance de la normativa todavía es limitado y que beneficia principalmente a grandes grupos empresariales con actividades tanto exportadoras como orientadas al mercado interno.

Los especialistas sostienen que las pequeñas y medianas empresas cuyos ingresos provienen exclusivamente de ventas en pesos continúan teniendo serias dificultades para acceder a préstamos en dólares. El principal obstáculo sigue siendo el riesgo de descalce cambiario, es decir, la posibilidad de que una empresa deba afrontar una deuda en moneda extranjera mientras genera ingresos únicamente en moneda local.

Precisamente, esa preocupación explica por qué el Banco Central mantiene criterios restrictivos para evitar que las entidades financieras asuman riesgos excesivos. La intención oficial es impedir que un eventual movimiento brusco del tipo de cambio comprometa la capacidad de pago de empresas endeudadas en dólares y termine afectando también la solidez del sistema bancario.

En ese contexto, el fuerte crecimiento de los depósitos representa un desafío adicional. Actualmente, el volumen de créditos privados en dólares ronda los u$s23.000 millones, muy por debajo del total de depósitos, lo que deja una importante cantidad de recursos financieros sin canalizar hacia inversiones productivas.

Los analistas consideran que ese excedente constituye una oportunidad para impulsar proyectos de inversión y ampliar la capacidad productiva, siempre que existan mecanismos adecuados para administrar el riesgo cambiario. La utilización de garantías por parte de empresas exportadoras aparece como una alternativa para ampliar gradualmente el acceso al financiamiento sin comprometer la estabilidad financiera.

También destacan que el incremento de los depósitos refleja un mayor nivel de confianza de los ahorristas en el sistema financiero, ya que las divisas permanecen dentro de los bancos en lugar de ser retiradas. Ese comportamiento fortalece la capacidad de fondeo de las entidades financieras y mejora las condiciones para expandir el crédito en moneda extranjera.

No obstante, los especialistas coinciden en que la posibilidad de transformar esos recursos en mayor financiamiento dependerá de la evolución de la estabilidad macroeconómica, del mantenimiento de reglas prudenciales y de la capacidad del nuevo esquema regulatorio para reducir los riesgos asociados al endeudamiento en dólares.

El desafío para los próximos meses será encontrar un equilibrio entre aprovechar el importante volumen de depósitos disponibles y preservar la solidez del sistema financiero. Si las condiciones macroeconómicas continúan estabilizándose y las empresas logran acceder a mecanismos adecuados de cobertura, una parte creciente de esos fondos podría destinarse a financiar inversiones privadas, contribuyendo a dinamizar distintos sectores de la economía sin repetir experiencias de crisis provocadas por descalces cambiarios.