Compras récord y señales cruzadas: el Banco Central acumula reservas mientras el mercado advierte sobre intervenciones

• El Banco Central acumuló cerca de u$s2.800 millones en lo que va del año y encadenó 40 ruedas consecutivas con saldo comprador en el mercado cambiario.
• Rodolfo Santángelo advirtió que no deben venderse dólares ante eventuales subas del tipo de cambio y pidió priorizar la acumulación de reservas.
• El Tesoro habría realizado intervenciones puntuales a fines de febrero para moderar presiones sobre la cotización.
• La demanda privada de divisas continúa elevada, con compras mensuales cercanas a los u$s2.000 millones por parte de ahorristas.
• En 2025, las adquisiciones de dólares del público superaron los u$s32.000 millones, el nivel más alto desde 2003.
• La caída de importaciones producto del enfriamiento económico funciona como un factor de alivio en las necesidades de divisas del Gobierno.

El proceso de acumulación de reservas por parte del Banco Central atraviesa una etapa clave, con cifras que muestran un desempeño significativo en lo que va del año, pero también con señales que generan interrogantes en el mercado financiero. En ese contexto, distintas voces advierten sobre la necesidad de sostener una estrategia consistente que priorice la recomposición de divisas.

“El dólar es el que determina el mercado. Puede que sea éste de menos de $1.500. Pero si sube un poco, no vuelvan a intervenir. No vendan dólares. ¡Junten reservas en el Banco Central! Porque, entonces sí que ahí no va, eh!”, planteó el economista Rodolfo Santángelo, referente de la consultora MacroView, al analizar la coyuntura cambiaria. Su advertencia apunta directamente a la conveniencia de evitar intervenciones que impliquen desprenderse de dólares en un momento en que la acumulación resulta estratégica.

Durante el primer bimestre del año, la autoridad monetaria adquirió aproximadamente u$s2.600 millones netos en el mercado cambiario. En el inicio de marzo también continuaron las compras, aunque una operación reciente llamó la atención en la plaza financiera: en una de las últimas ruedas el Central apenas incorporó u$s17 millones, el monto más bajo desde fines de enero.

A la par, en la City se siguieron de cerca los movimientos del Tesoro. Según datos oficiales, durante la última semana de febrero habría vendido parte de los dólares previamente adquiridos por el Banco Central. Informes privados sugieren que, en una jornada específica, los depósitos en dólares del Tesoro en el BCRA disminuyeron en torno a u$s51 millones, mientras que los depósitos en pesos crecieron por un monto cercano a u$s44 millones. Ese mismo día, el Central compró cerca de u$s41 millones en el mercado.

Para los analistas, esos movimientos no serían aislados y se enmarcarían en una estrategia destinada a moderar presiones cambiarias puntuales. Estimaciones privadas indican que en jornadas previas también se habrían concretado ventas por alrededor de u$s75 millones, en un contexto donde el Banco Central acumulaba compras por u$s133 millones. De esta manera, el saldo neto mensual del Tesoro habría quedado levemente positivo.

Más allá de estas intervenciones puntuales, el Banco Central encadenó 40 ruedas consecutivas con resultado comprador en el mercado de cambios. En lo que va del año, el total acumulado ronda los u$s2.800 millones, cifra que representa más de una cuarta parte del objetivo anual de u$s10.000 millones fijado por la autoridad monetaria para 2026.

Sin embargo, el frente de la demanda privada constituye otro factor determinante. En enero, los ahorristas habrían adquirido cerca de u$s2.200 millones a través de los bancos. En febrero, el volumen se mantuvo en niveles similares, en torno a los u$s2.000 millones. Se estima que entre 1,5 y 1,6 millones de personas compran divisas mensualmente en el sistema financiero formal.

El antecedente de 2025 agrega un elemento adicional: el año pasado, las compras de dólares por parte del público y las transferencias sin destino específico alcanzaron más de u$s32.000 millones, el registro más elevado desde que el Banco Central comenzó a publicar la serie estadística en 2003.

Para varios economistas, si esta dinámica de demanda se sostiene, el desafío para el Gobierno será mayor. La necesidad de adquirir aproximadamente u$s1.000 millones mensuales para afrontar vencimientos de deuda en moneda extranjera podría verse condicionada por la presión compradora del sector privado.

No obstante, existe una contracara que modera parcialmente esa tensión: la caída de las importaciones como consecuencia del enfriamiento de la actividad económica. Menores niveles de compras externas implican una reducción en la salida de divisas comerciales, lo que alivia las necesidades inmediatas de dólares del sector público.

En definitiva, el escenario cambiario combina avances en la acumulación de reservas con señales mixtas respecto de la intervención oficial y una demanda privada que continúa firme. La consistencia de la estrategia y la capacidad para sostener el equilibrio entre compras oficiales y presión del mercado serán determinantes para consolidar la estabilidad macroeconómica en los próximos meses.