Inflación en tensión: febrero arrancó con presiones y el mercado recalibra expectativas

• La inflación arrancó febrero con aumentos semanales elevados pese a la estacionalidad favorable
• Los ajustes tarifarios y la inercia sostienen un piso mensual por encima del 2%
• Marzo podría mostrar nuevas presiones por factores estacionales vinculados a educación
• La política monetaria restrictiva busca limitar el traslado cambiario a precios
• Crece la demanda de bonos ajustados por inflación ante dudas sobre la desinflación
• El mercado mantiene expectativas mixtas sobre la velocidad de baja inflacionaria

La inflación volvió a mostrar señales de tensión al inicio de febrero, luego de que enero cerrara con un avance del 2,9% en el índice general, según el Instituto Nacional de Estadística y Censos. Las primeras mediciones privadas del mes en curso reflejan un escenario heterogéneo, aunque con un denominador común: los precios siguen bajo presión y el proceso de desaceleración aparece más gradual de lo esperado.

Relevamientos de alta frecuencia detectaron incrementos significativos durante la primera semana del mes. La consultora Orlando J. Ferreres & Asociados registró subas semanales cercanas al 1,5% tanto en el índice general como en el núcleo, un ritmo elevado incluso considerando la estacionalidad típica de comienzos de mes, cuando se concentran ajustes en servicios regulados. Para la firma Facimex Valores, esa variación representa el mayor salto semanal desde fines de 2024.

El rubro de alimentos y bebidas mostró comportamientos dispares entre consultoras, lo que refleja la volatilidad actual. Algunas mediciones marcaron aceleraciones puntuales, mientras otras observaron incrementos más moderados. Esta dispersión complica la lectura de corto plazo, pero no altera la conclusión principal: la inflación mantiene un piso elevado impulsado por inercia, ajustes tarifarios y recomposición de precios relativos.

Otras estimaciones privadas detectaron una desaceleración marginal en los primeros días del mes. Sin embargo, incluso bajo ese escenario, el índice mensual difícilmente perforaría el umbral del 2%. Los analistas coinciden en que febrero podría beneficiarse de factores estacionales más benignos, aunque marzo suele presentar un comportamiento adverso por los ajustes vinculados al ciclo educativo y a la indumentaria. El resultado sería un alivio recién hacia el segundo trimestre.

En paralelo, la política monetaria sigue siendo una variable central. El Banco Central de la República Argentina mantiene una estrategia de administración restrictiva de liquidez, orientada a preservar la estabilidad cambiaria y limitar el traslado a precios. Parte de la aceleración reciente responde a efectos rezagados de movimientos previos del tipo de cambio y a la actualización de tarifas, factores que, según economistas, deberían disiparse gradualmente.

El comportamiento de los inversores refleja esta incertidumbre. La inflación implícita en los activos financieros se ajustó al alza en las últimas semanas, con mayor demanda de bonos indexados por CER frente a instrumentos a tasa fija. Desde IOL Inversiones señalan que el mercado continúa valorando coberturas contra la inflación ante dudas sobre la velocidad de la desinflación. La preferencia por estos títulos sugiere que los agentes anticipan un proceso descendente, pero más lento de lo proyectado meses atrás.

Aun así, las licitaciones recientes del Tesoro mostraron que una porción relevante de la demanda sigue apostando a instrumentos a tasa fija, señal de que parte del mercado mantiene expectativas de moderación inflacionaria. Esta convivencia de estrategias evidencia que el escenario continúa abierto, con inversores calibrando posiciones frente a datos que alternan señales de alivio y persistencia.

El panorama inmediato combina factores estacionales, ajustes regulatorios y una inercia que todavía pesa. Si bien la tendencia de fondo apunta a una desaceleración gradual, el recorrido no parece lineal. El primer trimestre se perfila como una etapa de transición, donde la estabilidad cambiaria y la política monetaria jugarán un papel clave para encauzar las expectativas.