Incertidumbre por el esquema cambiario tras el acuerdo con el FMI: se amplía la brecha en el dólar futuro

Ricardo Arriazu es uno de los economistas más influyentes en la City. Es muy escuchado por Javier Milei, a pesar de las diferencias técnicas entre ambos.

Se trata también de uno de los analistas con mejor llegada a los organismos internacionales. Suele tener información muy concreta de lo que piensan en Washington. Fue representante argentino ante el FMI.

Precio del dólar, tras pactar con el FMI: Ricardo Arriazu advierte al Gobierno

Arriazu dijo en las últimas horas que Argentina podría encarar un nuevo esquema cambiario una vez rubricado el acuerdo con el Fondo Monetario.

También reveló que hoy en día existen diferencias entre el Presidente y su ministro de Economía en relación con los próximos pasos en materia cambiaria. Nada menos.

Precisamente, la posibilidad de que el Gobierno implemente un nuevo esquema cambiario en el corto plazo, una vez que cierre el acuerdo con el Fondo Monetario, generó tensión en el mercado financiero.

Antes del fin de semana hubo grandes inversores -y también entidades financieras- cerrando posiciones en pesos y dolarizando carteras. Un desarme de "carry trade".

Se vio reflejado en la suba de las cotizaciones del dólar en el mercado de futuros. Y también en el volumen de operaciones en el MULC (mercado de cambios oficial), que el viernes último alcanzó la friolera de u$s1200 millones. Fue el mayor volumen de operaciones desde mayo de 2023.

En este contexto, el BCRA vendió u$s474 millones el viernes pasado, el segundo volumen de ventas más alto de la administración Milei, después de los u$s599 millones que vendió el 26 de diciembre del 2024.

Así, terminó la semana con un saldo negativo de u$s40 millones. Fue el primer rojo semanal del año.

Banda cambiaria: las diferencias entre Luis Caputo y Javier Milei

En su exposición ante socios del Jockey Club, antes del fin de semana, Arriazu fue muy crítico del FMI: "No entienden que la economía argentina es bimonetaria. Quieren que el tipo de cambio flote".

En ese momento, Arriazu dijo que "Argentina no va a devaluar, pero al Presidente le gusta la flotación".

"Creo que van a querer poner bandas (cambiarias), y eso va a generar problemas", remató el economista durante su charla.

Arriazu fue más allá. Reveló que existe una diferencia entre el jefe de Estado y Luis Caputo y Santiago Bausili sobre el próximo paso en materia cambiaria.

Mencionó que, mientras Milei quiere un tipo de cambio libre, su ministro y el titular del Banco Central prefieren un esquema controlado.

"El peligro es una banda cambiaria que genere más incertidumbre", apuntó Arriazu, y dijo que prefería no profundizar sobre esta cuestión.

Dólar futuro: se amplía la brecha frente al oficial

En el mercado de futuros, el dólar para fin de año cerró en $1.334 el último viernes. Desde hace algunos días, la brecha entre el dólar futuro y la cotización que el dólar oficial debería tener a fin de 2025 se fue ampliando.

La brecha entre el dólar futuro (a fin de año) y la cotización esperada con un crawling peg mensual del 1% llegó el viernes al 14,4%.

La lectura lineal indica que el mercado supone que podría haber una aceleración en el ritmo de devaluación en los próximos meses.

Este escenario va en línea con lo que hace algunas semanas escribieron los analistas del Bank of America: que el tipo de cambio treparía a $1.400 hacia fin de año. El ministro Caputo, en ese momento, salió al cruce de la versión.

Crece el atesoramiento de dólares

Así como en el mercado mayorista reapareció una demanda de divisas bien por encima del promedio de los últimos meses, lo propio ya se evidencia en el mercado del MEP. Ahí es donde operan empresas y particulares para compras minoristas.

En concreto, la compra de billetes verdes para atesoramiento habría llegado a los u$s1.400 millones durante enero y febrero, de acuerdo a una estimación de la consultora MacroView, con base en datos oficiales.

Esta demanda de divisas supone una aceleración respecto del año pasado. Pareciera un fenómeno lógico ante la profundización del esquema cambiario, donde el tipo de cambio real se viene apreciando con el correr de las semanas.

La expectativa del mercado es que haya definiciones en las próximas semanas, de la mano del acuerdo con el FMI que, por cierto, viene demorado.

¿Será que esa demora se vincula con la falta de acuerdo entre el Gobierno y Washington?

Eso es lo que sostiene Luis Secco, un economista también con llegada a los organismos internacionales.

* Para www.iprofesional.com