--- canonical_url: "https://diariocordoba.com.ar/contenido/40056/bcra-mas-cauto-deja-crecer-la-base-monetaria-solo-al-10-anual" title: "BCRA, más cauto, deja crecer la base monetaria sólo al 10% anual" article_type: "Article" description: "Hubo una fuerte desaceleración de la demanda de dinero. El Tesoro recibió $150.000 millones. Los bancos ayudaron a contraer la expansión de dinero. Perdió u$s1.204 millones de las reservas." main_image: "https://diariocordoba.com.ar/download/multimedia.normal.a00a4cda17d908e5.62616e636f2d63656e7472616c2d626372612d6d617269616e6f2d66756368695f6e6f726d616c2e6a7067.jpg" date_published: "2020-12-08T03:00:00-03:00" date_modified: "2020-12-07T12:22:02-03:00" author_name: "Jorge Herrera*" category_name: "ECONOMÍA" category_url: "https://diariocordoba.com.ar/categoria/13/economia" --- # BCRA, más cauto, deja crecer la base monetaria sólo al 10% anual **Después del “susto” de octubre, cuando el dólar informal llegó a coquetear con los $200, ciertos giros estratégicos del equipo económico permitieron ir descomprimiendo alguna presión sobre el mercado monetario y cambiario. Así los números de noviembre muestran que el BCRA apenas convalidó una expansión monetaria de sólo $2.214 millones y la base monetaria cerró en $2,227 billones. Esto implica un aumento del 0,8% promedio mensual, pero donde la circulación de dinero en poder del público acusa una caída del 1,3% promedio mensual, y fueron los encajes bancarios los que explican el incremento de la base (el efectivo de los bancos creció 9,8% promedio mensual y los encajes en el BCRA, un 2,8% promedio mensual). Aunque no puede soslayarse que el accionar del sector financiero fue clave, una vez más, dado que en el último día de noviembre la base cayó más de $108.000 millones debido a la colocación de excedentes de los bancos en pases pasivos en el BCRA. Hasta esa fecha la base mostraba una expansión de más de $110.000 millones.** **A nivel de los agregados monetarios, lo ocurrido en noviembre marca que por tercer mes consecutivo hubo una muy fuerte desaceleración donde la base creció a un ritmo anualizado del 10% y M2 y M3 privados lo hicieron por debajo del 16% y 9% respectivamente. Cuando unos pocos meses antes eran una locomotora a más de 80% y 90% anual. Por algo a lo largo del mes pasado la gente percibió cierta estabilidad cambiaria, aunque la inflación se estacionó en un escalón superior y pese al crawling peg del BCRA, los precios controlados y regulados, las filtraciones dan lugar a ciertos picos de fiebre inflacionaria.** **Con relación al mercado monetario, lo más relevante del mes pasado fue lo siguiente:** **La base monetaria aumentó sólo $2.214 millones, donde el sector público fue expansivo al igual que el sector bancario mientras que las intervenciones cambiarias compensaron. Las ventas netas de reservas significaron una contracción monetaria de $71.273 millones, de los cuales $26.273 millones corresponden a ventas al sector privado y $45.000 millones al sector público. El sector público fue expansivo en $63.741 millones ya que el Tesoro recibió $150.000 millones de Transferencia de Utilidades pero quedaron $86.259 millones en las cuentas en el BCRA. Por otro lado, el sector financiero expandió $41.751 millones vía Pases pasivos y contrajo vía Leliq por $60.650 millones. Claro que el pago de intereses por ambos conceptos implicó una expansión monetaria de $67.077 millones. Esto habla a las claras de que el volumen alcanzado por la deuda remunerada del BCRA ya empieza a ser un factor de expansión monetaria significativo. Al respecto, vale recordar que el stock de Pases y Leliq ronda los $2,6 billones (más que una base monetaria) y está bajo un taxímetro del 32% y 38% anual respectivamente. Por último, bajo el concepto “otros” la base se contrajo $38.432 millones.** **De esta manera, en lo que va del año la base apenas crece $331.894 millones por la asistencia al Tesoro que al día de hoy suma $1,760 billones ($407.720 millones de Adelantos Transitorios y $1,352 billones de Transferencia de Utilidades). Hay un aumento de los depósitos del Tesoro en el BCRA por $122.856 millones que apenas compensó la expansión. Si, en cambio, las ventas netas de reservas explican parte de la contracción, ya que las operaciones con el sector privado aspiraron $368.569 millones y otros $140.391 millones el sector público. ¿Ahora bien, adónde fue a parar la inyección de pesos para el Tesoro? Sin duda, al sector financiero, que vía los Pases contrajo $509.181 millones y otros $877.321 millones con Leliq. Al respecto vale destacar que los intereses pagados ya superan los $638.703 millones. O sea, si la pandemia hubiera agarrado a la economía un poco más ordenada, estos fondos podrían haber tenido otro destino más interesante para el nivel de actividad.** **La desaceleración de la demanda de dinero se refleja además en el comportamiento de los depósitos privados a plazo fijo que notoriamente que por segundo mes consecutivo retroceden. Mientras que los depósitos privados en dólares parecen haberse estabilizado, o sea, dejaron de caer.** **Por su parte, las reservas del BCRA cayeron u$s1.204 millones (a u$s38.652 millones) debido a ventas de divisas por u$s327 millones, pagos a organismos internacionales por u$s480 millones, u$s323 millones de caída de encajes, otros u$s67 millones de pagos del sector público y u$s8 millones de swaps.** *** Para www.ambito.com** --- *Contenido creado y optimizado para IA con [Medios CMS](https://medios.io)* — Plataforma profesional para la gestión de medios digitales y portales de noticias.