--- canonical_url: "https://diariocordoba.com.ar/contenido/137394/la-tension-cambiaria-dispara-las-tasas-y-abre-un-nuevo-frente-de-criticas-contra" title: "La tensión cambiaria dispara las tasas y abre un nuevo frente de críticas contra el Gobierno" article_type: "Article" main_image: "https://diariocordoba.com.ar/download/multimedia.normal.9aa018f96f5de34f.bm9ybWFsLmpwZw%3D%3D.jpg" date_published: "2026-08-22T03:12:00-03:00" date_modified: "2026-08-21T00:28:11-03:00" author_name: "Agencia de Noticias del Interior" category_name: "ECONOMÍA" category_url: "https://diariocordoba.com.ar/categoria/13/economia" --- # La tensión cambiaria dispara las tasas y abre un nuevo frente de críticas contra el Gobierno **![615323](/download/multimedia.normal.9aa018f96f5de34f.bm9ybWFsLmpwZw%3D%3D.jpg)** - **Las tasas de corto plazo aumentaron con fuerza y llegaron a niveles cercanos al 38% en medio de la tensión financiera.** - **El Tesoro logró renovar apenas el 34% de los bonos dólar linked ofrecidos en un canje previo a vencimientos equivalentes a US$3.968 millones.** - **El Banco Central intensificó su intervención mediante bonos y operaciones en el mercado de futuros para contener las expectativas cambiarias.** - **La menor liquidez bancaria y el aumento de las tasas generan preocupación por el impacto sobre el crédito y la inversión.** - **Las compras de dólares del Banco Central disminuyeron significativamente respecto del promedio registrado durante julio.** - **El mercado no anticipa una devaluación inmediata, pero crecen las dudas sobre el costo de sostener la estabilidad cambiaria.** **La política monetaria y cambiaria del Gobierno atraviesa una nueva etapa de tensión, marcada por el fuerte aumento de las tasas de interés de corto plazo, la intervención del Banco Central para contener al dólar y las dudas del mercado sobre la capacidad de sostener ese esquema sin generar costos crecientes sobre el crédito y la liquidez.** **Las tasas de muy corto plazo, que semanas atrás se ubicaban en torno del 24%, llegaron a niveles cercanos al 38%, un movimiento que encendió cuestionamientos entre economistas y operadores financieros. El principal argumento es que la estrategia destinada a mantener al dólar por debajo de determinados niveles de referencia estaría provocando un endurecimiento excesivo de las condiciones financieras.** **El debate se intensificó además por el próximo vencimiento de una importante cantidad de bonos dólar linked, instrumentos denominados en pesos pero ajustados de acuerdo con la evolución del tipo de cambio. Para la próxima semana vencen títulos equivalentes a unos US$3.968 millones, lo que generó una creciente atención sobre la posibilidad de que se produzcan nuevas presiones cambiarias.** **El Tesoro intentó anticiparse a ese escenario mediante un canje de deuda. La respuesta, sin embargo, fue limitada: los inversores aceptaron renovar apenas el 34% del volumen ofrecido. Como consecuencia, el Gobierno deberá afrontar vencimientos equivalentes a unos US$2.614 millones, además de otras obligaciones en pesos que llevarán las necesidades financieras de la próxima licitación a aproximadamente $14 billones.** **La baja adhesión al canje fue interpretada como una señal de cautela por parte de los inversores. Los bonos dólar linked suelen ganar atractivo cuando aumenta el temor a una devaluación, pero en el actual escenario compiten con instrumentos en pesos que ofrecen rendimientos elevados. La cuestión central pasa entonces por determinar qué expectativa tiene el mercado sobre la evolución futura del dólar y cuánto rendimiento exige para permanecer en activos denominados en moneda local.** **En ese contexto, el Banco Central intervino mediante diferentes herramientas. Una de ellas consiste en operar con bonos, buscando absorber pesos y elevar el atractivo de los instrumentos de renta fija. Sin embargo, esa estrategia tiene como contrapartida una menor liquidez en el sistema financiero, precisamente en momentos en que los bancos ya enfrentan mayores necesidades de fondos.** **La intervención también genera cuestionamientos sobre sus efectos de largo plazo. La venta de títulos por parte del Banco Central puede contribuir a estabilizar el mercado cambiario en el corto plazo, pero transforma parte de la deuda que permanecía dentro del sector público en obligaciones en manos de inversores privados.** **Ante la pérdida de eficacia de algunas operaciones, el organismo también incrementó su presencia en el mercado de futuros de dólar. Durante una de las últimas jornadas se registró un volumen excepcionalmente elevado de contratos, con un aumento significativo del interés abierto. La intervención contribuyó a reducir las cotizaciones previstas para el tipo de cambio futuro y, por esa vía, disminuyó el costo de cobertura frente a una eventual depreciación.** **La estrategia busca incentivar la permanencia de los inversores en activos en pesos, pero también genera una distorsión en los precios relativos del mercado. Al reducir el costo de los futuros, el Banco Central mejora indirectamente el atractivo de los bonos en moneda local, aunque a costa de una mayor participación oficial en el mercado.** **Otro elemento que alimenta las dudas es la menor intensidad de las compras de dólares por parte del Banco Central. Después de haber adquirido un promedio diario cercano a US$108 millones durante julio, las compras se redujeron significativamente. Si bien existe un componente estacional asociado al comportamiento de las exportaciones agropecuarias, algunos operadores consideran que la magnitud de la disminución también responde al intento oficial de evitar presiones adicionales sobre el tipo de cambio.** **La discusión de fondo se concentra en la compatibilidad entre mantener controlado el dólar y sostener tasas de interés razonables. Para distintos economistas, resulta difícil contener simultáneamente el tipo de cambio y el costo del dinero sin que una de las dos variables termine absorbiendo el ajuste.** **El problema tiene un impacto directo sobre el crédito. Tasas más elevadas encarecen el financiamiento para empresas y consumidores, reducen la posibilidad de tomar préstamos y pueden retrasar decisiones de inversión. De esta manera, la estabilidad cambiaria puede conseguirse, pero con un costo creciente para la economía real.** **El Gobierno sostiene que cuenta con herramientas para evitar una nueva crisis de liquidez y descarta una turbulencia cambiaria de magnitud. Sin embargo, el mercado observa con atención el resultado del próximo vencimiento de deuda y la capacidad del Banco Central para recomponer reservas sin generar nuevas tensiones.** **Por ahora, no existe una expectativa generalizada de una devaluación inmediata. El principal interrogante es cuánto deberá pagar el Gobierno en términos de tasas, liquidez y crédito para sostener la calma cambiaria. Esa discusión vuelve a instalarse como uno de los principales desafíos de la política económica de cara a los próximos meses.** --- *Contenido creado y optimizado para IA con [Medios CMS](https://medios.io)* — Plataforma profesional para la gestión de medios digitales y portales de noticias.