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title: "No devaluarás: el primer mandamiento electoral de Caputo"
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date_published: "2025-01-08T14:34:00-03:00"
date_modified: "2025-01-08T11:03:42-03:00"
author_name: "Eugenia Muzio*"
category_name: "OPINIÓN"
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# No devaluarás: el primer mandamiento electoral de Caputo

![toto-caputo](/download/multimedia.normal.ac716675381e0689.dG90by1jYXB1dG9fbm9ybWFsLndlYnA=.webp)

**El equipo económico que conduce Toto Caputo encara un año electoral con un primer mandamiento que debe cumplir con mucha fe libertaria: no devaluarás. Lo hace con un gran desafío como es el pago a los bonistas privados. Son u$s4.700 millones que deberá desembolsar el próximo jueves, en lo que constituye el vencimiento más abultado que tiene en 2025.**

**No es casual que el viernes haya lanzado una señal: el financiamiento con bancos extranjeros (operación de REPO). Si a esto se le suman las compras anticipadas de dólares que realizó durante el año, el equipo económico podría cumplir el compromiso sin sobresaltos.**

**Es todo un guiño a los mercados en un año electoral y sirve para demostrar que, si los riesgos latentes de Brasil y Estados Unidos no se activan, la administración libertaria no tiene previsto devaluar (y tampoco le conviene) y que mantendrá la política cambiaria al menos hasta los comicios.**

**La confianza de los mercados**

**Aunque la City se convenza de que Caputo tiene las reservas necesarias para afrontar los compromisos, los dólares tienen que estar. Actualmente las reservas permanecen en terreno negativo y con cada pago, se acortarán mucho más.**

**La consultora Outlier estima que las reservas están negativas en u$s10.413 millones. Otras, como 1816, contabilizan que el Tesoro compró dólares con los pesos obtenidos del superávit fiscal y tiene depositado el equivalente a u$s6.009 millones. En ese caso, la cifra continúa en rojo, pero en u$s3.500 millones.**

**Préstamo de bancos privados**

**Una operación de REPO como la que lanzó el Banco Central consiste en pedir un préstamo a cambio de una garantía, con la promesa de recompra a un valor superior.**

**Este crédito es de u$s1.000 millones, tiene una tasa del 8,8% y el activo en garantía son los Bopreales Serie 1-D, o sea los bonos que emitió el Banco Central para resolver la deuda comercial.**

**La cifra no es buena ni mala para endeudarse en el mercado internacional, pero le da músculo al equipo económico para mostrar que podía tomar crédito a tasas menores al 10%.**

**El timing del Banco Central**

**Por eso fue tan importante el timing. Durante meses, el BCRA sondeó cuánto podría recibir en el exterior. Asegura que le ofrecieron el triple y que, para evitar tomar más deuda, la autoridad monetaria aceptó un tercio. Otra señal de Caputo para los mercados.**

**Es el primer gesto de un abanico de este estilo que el gobierno mileísta espera desplegar durante el año para afrontar los u$s21.506 millones que se esfumarán de las reservas en vencimientos en moneda extranjera.**

**Según un informe de Suramericana Visión, el total se desglosa así:**

*** u$s5.313 millones corresponden a los bonos internacionales emitidos en el marco de la reestructuración deuda de 2020.**

*** u$s3.393 millones son de títulos también emitidos en esa reestructuración, pero bajo legislación local.**

*** Los pagos a organismos internacionales (Banco Mundial, BID, FMI, etc.) totalizan unos u$s7.924 millones.**

*** El servicio de la deuda en moneda extranjera contraída por las provincias suma unos u$s2.534 millones.**

*** Los vencimientos de Bopreal añaden otros u$s2.339 millones.**

**En un buen escenario, analistas de la consultora que conduce Martín Guzmán plantean que:**

**1. En términos netos, los organismos internacionales contribuirán positivamente. Es decir, se desembolsarán nuevos créditos por un importe ligeramente superior a las obligaciones a pagar (u$s7.924 millones).**

**2. Las provincias tendrán un refinanciamiento de solamente el 25% sobre los pagos que afrontan en moneda extranjera, es decir que deberán pagar el 75% de los vencimientos del año (u$s1.978 millones) con dólares que deberán adquirir al BCRA utilizando los pesos obtenidos a partir del superávit fiscal primario.**

**3. Sin acceso a los mercados voluntarios de deuda internacional y local en moneda extranjera, el Gobierno utiliza parte del superávit fiscal primario para adquirir del BCR.A los fondos remanentes de los u$s8.706 millones de vencimientos de capital e interés de los bonos locales e internacionales.**

**4. Que el BCRA utiliza parte de las divisas adquiridas a través de sus intervenciones en el mercado de cambios para cancelar los u$s2.339 millones de vencimientos de los Bopreal.**

**5. Que los pagos en moneda extranjera por obligaciones del sector privado financiero (bancos) y no financiero (empresas) son renovados en su totalidad.**

*** Para www.letrap.com.ar**

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